深度好文！关税战、贸易战、补贴战背后的真相-10

（二） 金融安全网

审慎监管，存款保险以及中央银行（最后贷款人）是金融安全网的三大支柱。

1、审慎监管

从金融业务与金融监管的组合来看，要么是分业经营——分业监管；要么是混业经营——混业监管关务软件。最怕的是一边实行混业经营，另一边坚持分业监管体制不变。回顾美国2007年的次贷危机，其本质就是，次贷产品本来只是银行业产品，把它证券化以后就跨到了资本市场；又给它上了各种保险以后又跨到了保险市场。也就是说，在次贷产品层面上，已经把银行、证券、保险三个市场都打通了，但是美国依然实行的是分业监管体制不变，因此必然会出现监管漏洞和系统性风险。

回溯到“大萧条”时期，美国实际上实行的是“混业经营，混业监管”，于是就出现了用银行贷款炒股、炒房地产的现象关务软件，助长了股市泡沫和房地产泡沫，并最终酿成1929年的股市暴跌以及其后的房地产泡沫破裂和金融危机。痛定思痛，美国人在总结“大萧条”的教训时得出结论，将混业经营视为金融危机的罪魁祸首。当时，以国会议员格拉斯和斯蒂格尔为代表的主流观点认为，金融业综合经营使得很多短期资金盲目追逐高风险的证券投资业务，导致了信用风险的蔓延失控。于是，罗斯福上台后，立即批准了《银行法》（又名《格拉斯—斯蒂格尔法案》），明确限制银行业与证券业的跨业经营，规定禁止商业银行关联企业主要从事证券发行、上市和承销等业务 关务软件。此外，美国还相继在1933年通过了《证券法》、1934年通过了《证券交易法》，正式成立了证监会（SEC），确立了信息披露制度，强制上市公司充分披露财务信息，逐步恢复公众对上市公司的信任。从此开始了“分业经营、分业监管”的金融体制时代。

直到1970年代，美国银行业进入放松时代，开始突破混业经营的限制。商业银行和银行控股公司开始从事证券经纪业务，银行控股公司可以通过子公司包销地方债券、商业票据和抵押证券，银行业证券业务收入在总收入中的占比从1960年代的5%逐步提升到1996年末的25%关务软件。但是，美国依然实行的是“分业监管”体制，监管架构中的监管漏洞，忽视银行金融产品创新的潜在风险，从而酿成了2007年的“次贷危机”，这是后话。